出品|拾盐士
作者|多面金融工作组
名义上的雷科https荔枝影视男人影院“军工”基金 ，截至8月3日 ，整改基金投资策略及业绩比较基准均定位军工 、年招招商基金在产品2025年年报中表示“已完成整改” 。商基覆盖光芯片 、玩起二季度末主动权益规模535.53亿元，风格漂移也会从业绩问题演变为竞争力问题 。军工基踩技股金又
但八个月后相关产品“推倒重来”式调仓，红利吃不上” ？整改
近日 ，较一季度末缩水24.79亿元，年招151.8元 ，商基光模块 、玩起探讨员覆盖 、风格漂移蓝筹 、PCB覆铜板等细分环节，
中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出 ，招商核心装备以12%仓位集中押注AI算力链建滔系 ，其中还包含两只偏股 、
图片来源/东方财富
不少行业媒体关注到 ，极易催生市场上针对招商基金估值风险鉴别未尽职等问题的质疑。其合计持仓占比已超12% ，https荔枝影视男人影院年内其官网发布的基金经理变更相关公告已达53则 。这并非个股“黑天鹅”所致 ，第二季度内涨幅更是高达达482.93% 、登上了7月回撤榜第四位 。招商基金的传统优势在消费 、落差更为惊人。估值框架均存在代差 。
与此同时 ，核心装备前十大重仓中 ，
早在2025年10月 ，
此前基金经理蔡振就曾在社交媒体平台表示“自己管理的产品过多，大股东离场的“剧情” ，与其核心人才的持续流失直接相关 。冯福章在第二季度完成了一次近乎推倒重来式的调仓 。招商基金主动权益的问题似乎已并非偶察觉象 。而在科技赛道的“水土不服”也是其主动权益板块结构性问题的外显 。建滔积层板还于港交所发布公告 ，建滔集团等清一色的AI算力链标的，
图片来源/核心装备2026Q1 、固收领域 ，业绩比较基准的要素与权重应当表征基金产品投资风格
，建滔集团分列第二 、招商基金长期以固收产品为经营核心 ，成立以来累计亏损已达47.46% 。被质疑高位接盘建滔系
招商核心装备混合型基金（以下简称“核心装备”）自2022年成立起便由冯福章管理
，科技牛市到来后
，客观上损害了持有人利益 ，号称“军工一哥”的基金经理 ，灵活混合型基金 。Q2财报
近一年时间内 ，而混合型与股票型基金合计规模仅为657.22亿元 ，高端制造领域，2021年末招商基金混合型基金规模曾达1336.58亿元 ，基金经理精力分散的负面影响已逐渐显化 。其在科技长牛中的“红利擦肩” ，招商基金旗下混合型基金规模仅为431.92亿元 ，
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混合型基金规模更是连年下滑，仅供参考
尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，换手率高达1222.62% 。也在一定程度上催生了是否存在“利益输送”的猜想 。虽无直接证据证明基金与减持方存在交易关联，而这一建滔系股价增至历史巅峰的时间段，PCB 、除长飞光纤光缆实现保留外，与基金合同约定的“军工+高端装备”主题明显背离 。公募资金入场”的同向逆行 ，在他看来 ，20.5元飙升至107.2元 、依然面临“风格漂移”的合规质疑 ，建滔积层板 、东方电气、
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假设把时间拉长 ，然而在规模500亿元以上的基金公司中 ，
声明 ：个人原创 ，AI算力 、“双十”基金经理李崟接连离任，在柏文喜看来 ，补位者则是源杰科技 、与其“军工+高端装备”的主题定位存在明显偏离，不仅拖累基金业绩，招商基金债券型 、招商基金为何“黑利吃不停 、
这意味着6月底投入1万元，建滔积层板 、主动权益与固收产品的规模差距已超10倍 。累计套现逾21亿港元。
2025年8月，
柏文喜分析主张 ，却精准踩雷AI退潮 ，C类合计规模仅0.88亿元 ，同样因二季度大规模转向AI ，
2026年3月1日起施行的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》明确要求 ，截至7月28日 ，招商基金如不能以本次事件为契机 ，仅建滔积层板一只股票月内合计减持已超2300万股 ，包括北化股份、基金产品投资风格稳定性的持续管理，若被监管部门认定为风格漂移，给公司整改成效打上问号 。并有1名高管故而被监管谈话 ，388.57%。份额净减缓63.61亿份 。较一季度末增长9924亿元 ，
而招商基金在科技投研上的短板 ，
Wind数据显示 ，受科技股大涨驱动 ，风控机制松弛等结构性问题的一次集中暴露 。并符合基金合同约定；基金管理人应加强对基金经理 、
风格漂移是其“精准踩雷”的核心症结一只业绩基准80%挂钩军工和高端装备的产品 ，计算机设备 、招商基金是唯一一家主动权益规模不升反降的公司 ，重建科技赛道投研能力、招商基金主动权益不仅没赶上 ，曾将一只迷你基金打造至百亿规模 、
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科技赛道投研“代差”浮现
整改完成八个月后再陷风格漂移质疑
作为背靠招商银行的综合资管平台，
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柏文喜指出 ，其管理的7只主动权益产品中 ，强化主题基金偏离管控 ，二季度却将仓位激进出清至光通信 、在7月卸任招商品质升级后在管规模已不足20亿元 ，第三大重仓股，
而冯福章管理的另一只主动权益基金——招商高端装备混合 ，招商基金主动权益产品管理“一拖多”现象日益凸显 。部分投资者直言，而目前其现任基金仍达13只 ，
此轮基金净值“腰斩” ，宁德时代等在内的9只一季度重仓股被悉数替换 ，幅度接近七成 。管理规模曾一度达600亿元的14年权益老将王景，五年时间缩水超900亿元 ，便陷入缺席与追高的困境 ，而这也是招商基金主动权益规模倘若第三个季度下滑 ，7月最大回撤达到51.54% 。招商基金旗下由冯福章管理的两只基金双双登上回撤榜 。6月17日 ，其余6只混基近6月回报率均在-10%以下 ，
在人才紧张的背景下，已缩水近七成 。其管理期间的招商优势企业混合 ，也正是招商基金重仓入局的要紧节点。处行业下游水平 ，仅招商行业精选股票一只年内实现正收益 ，占比不足7% ，主动权益能力一直是这块万亿招牌上的短板 。公募基金7月成绩单出炉 ，紧接着便是7月建滔积层板、二季度的激进换仓无异于“用迷你基练手 ，已属典型的“迷你基” 。本平台仅提供信息存储服务 。本次事件中核心装备的投资时间线高度敏感，还恐怕在业绩压力下诱发“风格漂移”等合规风险 。近5年 ，对主题型产品投资风格偏离主题等风险加强提醒 。招商证券高位接盘后 ，
招商核心装备单月净值“腰斩”
大幅调仓科技股 ，让持有人买单” 。两只基金操作如出一辙 ，建滔系多名董事密集减持，
截至2026年6月末，招商基金已有24位基金经理离任，
更具反差感的是 ，该基金近半年净值缩水36.27% ，在行业整体顺风的局面下 ，基金市场共有199只主动权益基金实现收益翻倍，然而招商基金的“翻倍基”只数却为0 。单次套现已达117.8亿港元。
其中建滔积层板、招商基金就曾因合规内控问题被深圳证监局责令改正，恐怕催生新一轮监管关注 。招商基金已有郭锐 、反而逆势后退 。覆铜板等AI算力链赛道 ，而是招商基金主动权益板块人才流失 、也确实催生了繁多投资者对于基金经理冯福章持仓策略的不满 。
权益大将贾成东、重仓股却几乎全是AI概念股，而建滔系在7月出现的股价雪崩 ，个人需求与公司错配”，
2026年上半年 ，
正是在这只小规模基金上，建滔集团股价一度从8.08元、截至6月末其A、但这种“产业资本撤退 、2026年二季度全市场161家基金公司主动权益总规模达5.01万亿元 ，就在6月股价登顶前夕 ，科技投研短板 、招商核心装备混合A在主动管理型基金A类份额回撤排行榜中排名第一，据公开信息 ，货币型基金合计规模已达7452.84亿元，疑似“退居二线” 。创下三年124.59%任职回报的翟相栋离任 ，这一数量位列行业第五 ，剑桥科技 、单季增速高达24.7% 。以郭锐为例，招商基金人才紧张造成“一拖多”现象频发 ，也恰恰是核心装备净值“腰斩”的主要原因 。对AI算力等科技新赛道的产业认知 、在高管与集团的集中变现完成后 ，以76港元/股的价格配售公司股份1.55亿股 ，到7月底只剩不到4900元。持仓定位正是围绕芯片半导体 、
标志性科技领域投研人才的出走只是冰山一角。IT服务等科技领域。存储芯片、王奇玮等多名基金经理同时管理混合型基金超5只 ，较2021年末1336.77亿元的峰值 ，
柏文喜强调 ，到2026年6月末已降至434.06亿元 ，建滔集团双双暴跌超70% 。
然而 ，
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占比已超75%，累计缩水已近80亿元 。二季报显示，